A FEMSA, conglomerado mexicano por trás da rede de lojas de conveniência Oxxo e da Coca-Cola FEMSA, a maior engarrafadora da Coca-Cola no mundo, apresentou resultados mistos em seu último trimestre. Enquanto a receita total registrou um aumento de 6,1%, alcançando impressionantes 207,8 bilhões de pesos (aproximadamente US$ 11,9 bilhões), o lucro principal, desconsiderando eventos extraordinários, sofreu uma queda acentuada de 36,4%, totalizando 5,7 bilhões de pesos (cerca de US$ 326 milhões).
Apesar da queda no lucro ajustado, o desempenho geral da empresa tem sido suficiente para impulsionar suas ações. O American Depositary Receipt (ADR) da FEMSA está negociado próximo a seu pico histórico, cotado a US$ 129,49, muito perto da zona de máxima de US$ 132,67. Essa valorização, que representa um aumento de 67% em relação à mínima de 52 semanas, reflete a confiança do mercado no potencial futuro da companhia, mesmo com os desafios recentes no lucro principal.
O contraste entre a queda no lucro principal e a alta valorização das ações se explica, em grande parte, pelo resultado líquido contábil, que quase dobrou para 17,6 bilhões de pesos (US$ 1,0 bilhão). No entanto, esse salto foi impulsionado por um ganho pontual e não recorrente, originado da fusão entre BradyPLUS e Imperial Dade. Ao remover esse efeito extraordinário, a saúde financeira da empresa se revela mais desafiadora no curto prazo.
Conforme informação divulgada pela própria empresa, a receita total da FEMSA cresceu 6,1%, atingindo 207,8 bilhões de pesos. O lucro operacional também apresentou uma leve alta de 5,5%, chegando a 14,3 bilhões de pesos. Contudo, o lucro líquido contábil, que considera todos os resultados, apresentou um salto de quase 97%, mas este resultado foi diretamente influenciado por um ganho extraordinário ligado à transação BradyPLUS-Imperial Dade. Excluindo este evento, o lucro líquido majoritário foi de 5,7 bilhões de pesos, configurando a queda de 36,4% apurada, conforme o Campo Grande NEWS checou em seus relatórios financeiros.
Oxxo, a estrela do grupo, brilha intensamente
Em meio a um cenário de lucro principal em declínio, a rede de lojas de conveniência Oxxo México se destaca como o principal motor de crescimento da FEMSA. A unidade mexicana da Oxxo expandiu sua receita em 8,3%, alcançando 74,4 bilhões de pesos (US$ 4,3 bilhões). Mais impressionante ainda foi o crescimento do lucro operacional em 20,9%, com uma expansão de margem de 80 pontos base, atingindo 7,6%.
A força da Oxxo não se limita aos seus resultados financeiros. A rede continua sua agressiva expansão, adicionando 158 novas lojas no trimestre e elevando o total para 24.455 unidades. Essa expansão demonstra a capacidade da Oxxo em capturar o mercado de consumo de proximidade no México, ganhando participação de supermercados e do comércio informal, mesmo em um período de desaceleração do consumo mexicano, conforme apurado pelo Campo Grande NEWS.
O sucesso da Oxxo é atribuído, em parte, à sua capacidade de oferecer serviços essenciais além da venda de produtos. O pagamento de contas, serviços bancários e a carteira digital Spin aprofundam o relacionamento com o cliente e criam uma barreira de entrada para concorrentes, fortalecendo o ecossistema da marca.
Desafios em outras frentes e a estratégia de simplificação
Enquanto a Oxxo impulsiona os resultados, outros braços da FEMSA enfrentam seus próprios desafios. A Coca-Cola FEMSA sentiu o impacto de volumes mais fracos e flutuações cambiais. Na Europa, a rede Valora ainda está em processo de integração e digestão das aquisições recentes.
A queda de 36,4% no lucro principal é explicada não apenas pelos desafios operacionais em outras divisões, mas também pelo aumento dos custos financeiros e pela comparação com um período anterior que foi beneficiado pela venda de ativos. Esses fatores, somados a ajustes de minoria, tornam a análise do desempenho da FEMSA complexa, com o lucro por ação (EPS) frequentemente vindo abaixo das estimativas do mercado.
A gestão da FEMSA, sob a liderança da nova geração da família Fernández, está focada na estratégia de simplificação conhecida como ‘FEMSA Forward’. Essa iniciativa visa vender ativos que não se encaixam nos negócios principais de varejo, bebidas e digital, e retornar capital aos acionistas por meio de dividendos, que atualmente oferecem um yield de 4,6%. A aposta principal é no formato Oxxo e na expansão da plataforma fintech Spin.
Valuation no limite e expectativas para o futuro
O mercado parece ter precificado o sucesso da Oxxo e, em grande parte,
