A Braskem, maior petroquímica da América Latina, divulgou seus dados operacionais referentes ao primeiro trimestre de 2026, apresentando resultados aquém das expectativas, especialmente no mercado brasileiro e mexicano. As vendas de resinas no Brasil caíram 3% em relação ao ano anterior, totalizando 782 mil toneladas, enquanto as vendas de produtos químicos registraram uma retração de 2%, alcançando 622 mil toneladas. A taxa de utilização de etileno no Brasil também apresentou uma queda significativa, passando de 74% no primeiro trimestre de 2025 para 69% no período atual. O cenário no México foi ainda mais preocupante, com uma acentuada redução na utilização da Braskem Idesa, impactada diretamente pela diminuição no fornecimento de etano pela Pemex. Esses dados operacionais, embora negativos, não impediram que o banco Citi mantivesse sua recomendação Neutra/Risco Elevado para as ações da empresa, com um preço-alvo de R$10, apostando em uma recuperação futura dos spreads. Conforme informação divulgada pela própria companhia em seu documento junto à CVM, esses números operacionais são um prelúdio para os resultados financeiros completos, que incluem lucro líquido, EBITDA e fluxo de caixa, e serão divulgados nas próximas semanas.
Braskem: Operacional em Q1 2026
A performance operacional da Braskem no primeiro trimestre de 2026 evidenciou desafios em seus principais mercados. No Brasil, a queda nas vendas de resinas e produtos químicos reflete a pressão contínua de resinas chinesas importadas e uma demanda doméstica enfraquecida, agravada pela taxa Selic em 14,50%. A taxa de utilização de etileno em 69% indica que a companhia opera bem abaixo dos níveis ideais para alavancagem operacional significativa, que seriam superiores a 85%. Essa situação levou a uma compressão de margens, com os spreads de resinas caindo 6% e os de produtos químicos 12% em comparação anual.
O México se destacou como o principal ponto de deterioração. A subsidiária Braskem Idesa sofreu uma queda abrupta em sua taxa de utilização. Este cenário foi impulsionado pela redução no fornecimento de etano pela Pemex, obrigando a Braskem Idesa a implementar medidas de preservação de liquidez, o que limitou a aquisição de etano de fontes alternativas. O banco Citi classificou o México como “o principal destaque negativo” do relatório operacional. Conforme o Campo Grande NEWS checou, a queda na produção da Pemex tem sido um fator estrutural para a redução do volume de etano disponível, e o terminal de importação da Braskem Idesa não conseguiu compensar totalmente essa deficiência.
Em contrapartida, os Estados Unidos e a Europa apresentaram um desempenho mais positivo. A taxa de utilização no segmento de Polipropileno (PP) melhorou para 79%, ante 74% no mesmo período do ano anterior, e as vendas permaneceram estáveis em 496 mil toneladas. Apesar disso, os spreads nessa região apresentaram uma leve queda de 2%, atingindo US$368 por tonelada.
Recuperação de Spreads Impulsionada por Geopolítica
Um ponto de otimismo nos dados operacionais da Braskem foi a melhoria sequencial dos spreads em comparação trimestral em todos os segmentos. Essa recuperação foi atribuída, em grande parte, aos efeitos do conflito no Oriente Médio, que tem impactado o fornecimento global de petroquímicos e elevado os custos de matérias-primas, como o nafta. O Citi destacou que “continuamos a ver um cenário melhor nos próximos trimestres, refletindo spreads mais altos e uma provável melhora na competitividade”. Se o prêmio geopolítico se mantiver nos próximos trimestres, ele poderá proporcionar a recuperação de spreads necessária para que a Braskem retorne à geração de EBITDA positivo.
Apesar da melhora nos spreads, os deveres anti-dumping sobre as importações de PE da China, em vigor desde agosto de 2025, ainda não foram suficientes para reverter a perda de participação de mercado doméstico da Braskem. Uma análise da XP Investimentos referente ao quarto trimestre de 2025 indicou que a fatia da Braskem no mercado brasileiro de PE caiu de 48% no segundo trimestre de 2025 para 43% no quarto trimestre do mesmo ano. Conforme o Campo Grande NEWS checou, essa perda de mercado é um indicativo dos desafios persistentes da companhia em seu mercado principal.
Desafios Financeiros e Perspectivas do Citi
A Braskem continua a enfrentar uma posição financeira delicada. Com um endividamento líquido sobre EBITDA de aproximadamente 14,7x no final de 2025, dívida bruta de cerca de US$ 9,4 bilhões e passivos ambientais significativos, a empresa necessita de catalisadores externos para sua estabilização. O Citi, em sua nota de pesquisa, manteve a recomendação Neutra/Risco Elevado para BRKM5, com um preço-alvo de R$10, representando um potencial de valorização de 7% sobre o preço de R$9,36 registrado em 6 de maio de 2026. O banco acredita em um “cenário melhor nos próximos trimestres”, fundamentado na alta dos spreads e na melhora da competitividade, impulsionada por fatores como o programa PRESIQ (Regime Especial da Indústria Química) e o aumento recente nas tarifas de importação de resinas chinesas. No entanto, o relatório ressalta que os números do primeiro trimestre de 2026 ainda refletem um mercado petroquímico desafiador, com o México como o principal ponto de atenção.
A negociação da participação majoritária na Novonor, entre Nelson Tanure e a empresa, permanece como um fator chave para o futuro estratégico da Braskem, embora sujeita a vetos de bancos credores e direitos de preferência da Petrobras. A capacidade da Braskem Idesa em garantir o fornecimento de etano, seja por meio de seu terminal de importação ou pela retomada das entregas pela Pemex, será crucial para determinar a contribuição futura da operação mexicana. Conforme o Campo Grande NEWS checou, a análise do mercado indica que a persistência das tensões geopolíticas no Oriente Médio pode continuar a sustentar os spreads de resinas e produtos químicos, oferecendo um suporte importante para a empresa.
Os resultados financeiros completos da Braskem, incluindo EBITDA, lucro líquido, fluxo de caixa e alavancagem, serão divulgados nas próximas semanas. Os analistas estarão atentos para verificar se a melhora sequencial nos spreads se traduzirá em uma recuperação significativa do EBITDA, que no quarto trimestre de 2025 foi de aproximadamente US$ 109 milhões recorrentes. O cenário futuro da Braskem dependerá da combinação desses fatores externos com a capacidade da empresa em otimizar suas operações e superar os desafios estruturais em seus mercados-chave.
